浅析珠宝产业的产融结合

近年来，“产融结合”作为一个时髦词汇频频出现在各行各业。那么它有什么样的内涵，与珠宝产业如何契合？

珠宝产业产融结合的基础

产融结合，即产业资本和金融资本的融合。狭义的产融结合指“产”和“融”之间股权关系的互相渗透，实现方式主要为参股、控股和人事参与等；广义的产融结合指金融资本与产业资本发生的各种联系，包括银行向企业贷款，企业在资本市场发行股票、债券等，都属于产融结合的形式。

目前我国产融结合的主体结构相对单一，主要以大型企业集团为主，而我国的珠宝产业主要由中小型民营企业构成，表面上看似乎并不具备实现狭义概念下产融结合的条件。但是企业集团都是由中小企业发展而来，且企业集团内部也存在着多个小型子公司或分公司，因此中小企业与企业集团之间并没有不可逾越的鸿沟，企业集团产融结合的经验也对中小企业具有一定的借鉴作用；此外，珠宝产品本身具有金融属性，是大类资产配置的重要组成部分，这也为珠宝产业的“产”和“融”提供了结合点。

珠宝产业进行产融结合的主要动机

发达国家市场经济发展的实践表明，产业资本发展到一定程度时，必然会寻求经营多元化、资本虚拟化，以提升资本运营档次，这也是社会资源达到最有效配置的客观要求。国际和国内的经验也都表明，产融结合可以起到拓展企业融资渠道，提升企业自身价值，降低企业交易费用，创造产融协同价值等作用，是企业迅速做大做强，实现跨越式发展的一个重要途径。

对于珠宝产业，尤其是中小型珠宝企业而言，解决融资难题是当下的主要诉求。珠宝产业是典型的资金密集型产业，不论是生产加工型的珠宝企业还是批发零售型的珠宝企业都对资金有着极高的需求。我国的珠宝企业普遍存在着资产规模小、财务信息不透明、经营不确定性高等特点，因此通常不具备通过资本市场直接融资的条件，较为依赖以银行贷款和民间借款为主的短期债务融资。

银行对贷款企业的抵押、质押资产有着较高的要求，而珠宝企业的主要资产是珠宝首饰，理论上具备较强的流动性和保值能力，是优质的质押物，但若将货品用以质押则会影响正常的销售经营。此外，在实际操作中由于信息不对称，银行对专业珠宝评估机构的作用认识不清晰、也缺乏足够的信任度，相比珠宝而言更青睐厂房、设备等固定资产抵押物，但通常珠宝企业以流动资产为主，固定资产占比较低；其次，若以珠宝首饰为质押物进行贷款，需引入鉴定评估、担保公司、监管存放等第三方机构，贷款方需要支付的费用除银行利息外，还包括鉴定评估费用、担保费、物品监管存放费用、质押期间财产保险费等，不仅手续繁琐，而且大大增加了企业的融资成本。上述原因导致我国珠宝企业在融资上存在着“先天不足”，在近几年国家去杠杆的宏观环境下，融资难、融资贵的问题愈发凸显，严重制约产业的发展。

珠宝产业产融结合的路径

产融结合的路径主要有“由融到产”和“由产到融”两种模式。

●由融到产

“由融到产”指金融机构通过投资获取实业资本股权的过程。以基金公司为例，其运作的主要形式有证券投资和股权投资，前者针对股票公开流通的上市公司，后者针对未上市公司。其中，根据资本介入时期的不同，股权投资又可划分为天使投资、风险投资（VC）、私募股权投资（PE）和上市前基金（PRE-IPO），其中天使投资和风险投资通常倾向于具有爆发式增长潜力的行业，如文化、互联网、医疗、教育等新兴热门行业。珠宝产业作为传统产业通常发展较为平缓，因此其股权投资模式主要为PE和PRE-IPO两种模式，但这两种投资模式对标的企业的体量规模要求较高，对于以中小型企业为主的珠宝产业来说应用面偏窄。

●由产到融

“由产到融”指以实业资本起家的企业集团在形成一定的规模体量后，逐步把部分实业资本投向金融业，并实现两种资本在企业集团内部的结合。这种方式对实业企业的体量规模要求极高，对于以中小企业为主要构成的珠宝产业而言，可以通过充分发挥珠宝产品自身的金融属性，从行业而非企业的层面形成一条特色化的“由产到融”路径。

目前来看，珠宝产业实现“由产到融”的结合主体可分为两类：

一是面向珠宝企业，为其解决融资难题的产业银行、产业保险、产业信托、产业基金等机构，可由行业协会、地区企业联合体等产业组织为主体进行设立。由于这类主体对珠宝产业较为了解，可以最大程度降低融资过程中的信息不对称，从而降低融资成本，提高融资效率。

二是面向珠宝消费者，为其解决珠宝产品二次流通的典当、拍卖等机构，可由市场化主体设立并运作，加强珠宝产品的流通。而流通性是体现珠宝产品金融属性的主要因素之一，因此通过进一步规范并发展壮大专业的典当、拍卖可以增强珠宝产品的金融属性，提振消费者信心，进而推动行业的整体发展。

综上所述，我们认为珠宝产业的产融结合不仅是推动产业突破发展瓶颈的重要助力，也是实现资本增值的有效途径，是行业发展的必然趋势，对打造中国珠宝产业国际竞争力起到积极的推动作用。

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