总体而言，2018年中国黄金市场呈现积极走势

根据世界黄金协会今日发布的2018年全年《黄金需求趋势》报告，尽管2018年消费者需求于第四季度略有下滑，但总体而言，2018年中国黄金市场呈现了积极走势。

消费者需求

尽管2018年消费者需求于第四季度略有下滑，但总体而言，2018年中国黄金市场呈现了积极走势。金饰零售商通过产品创新和新城市业务扩展继续吸引新的消费群体，中美贸易摩擦紧张局势的升级，和人民币的低迷吸引零售投资者继续购买金条和金币。

金饰需求

尽管2018年第四季度中国金饰需求复苏停滞，2018年中国金饰需求仍增长3％至672.5吨的三年高位。第四季度需求下滑3％至174.8吨，主要原因有二：一方面，中国黄金价格于十月大幅上涨，且中国经济增长继续放缓；另一方面，十月的国庆“黄金周”假期并未向往常一样推升金饰需求。“黄金周”假期用于购物的趋势正在逐渐减弱，越来越多的消费者将“黄金周”假期用于体验型消费，比如旅行。我们预计2019年将持续这一趋势。

虽然消费者信心因中美贸易摩擦和国内股市低迷而受到打击，但刺激消费的减税政策抵消了第四季度消费者信心的不足。部分金饰市场依旧表现强劲，高纯度金饰产品（9999金或99999金）在一些地区表现良好，3D硬金销量也持续上升。相比之下，尽管传统的24K金饰产品地需求仍占市场主导地位，但市场份额也在下降。

金饰零售行业继续扩张和创新。在品牌零售商的带领下，金饰零售网络在2018年进一步扩展。在一线和二线城市建立良好的基础后，零售商们越来越多地渗透到三线和四线城市。与此同时，他们继续专注于产品创新。最新推出市场的产品之一是“镜面金”（“MIRRORGOLD”）：一款如镜面般光泽与光滑的999金产品，受众为喜欢简单、时尚设计的年轻一代。

投资需求

2018年，中国仍是世界上最大的金条和金币投资市场，全年需求仅下降了2吨。对中美关系的担忧，人民币疲软，和股市波动加剧，是个人黄金投资者的强大推动力。

黄金ETF需求

亚洲黄金ETF持仓量下降4.7吨，第二季度16.7吨的流入被下半年的大幅流出抵消。中国股市的低迷以及人民币兑美元的走弱，可能导致投资者逢高获利，或将黄金作为流动资产出售。博时黄金ETF2018年流出20.1吨，主要来自支付宝平台的个人投资者。同时，由于投资者降低波动与风险对冲的投资需求，华安易富黄金ETF在2018年增加7.7吨，是流入量全球前十大基金之一。

金条和金币需求

中国金条与金币需求又一次表现喜人，全年金条和金币需求稳定在304.2吨。投资者对货币疲软和股市波动的担忧支撑了过去两年的需求。2018年中美贸易摩擦推动了投资者的担忧，并加剧了金融市场的波动：在过去的一年中，人民币兑美元汇率下跌了5％，沪深300指数下跌25％，然而，“上海金”基准价格上涨3.4％。

中国金条和金币需求逐渐强劲，2018年上半年为146.8吨，下半年需求为157.4吨。第三季度金条与金币需求到达最高点，8月时金价跌至人民币262元/克——为2016年以来的最低水平。第四季度市场恢复良性增长至70.9吨，高于2017年第四季度的68.6公吨，也高于2014年以来的66吨季度平均值。

央行需求

2018年12月，中国央行宣布新增不到10吨的黄金储备，至1,852.2吨。这是自2016年10月以来，中国央行首次增加黄金储备。截至2018年底，黄金储备占中国央行外汇总储备的2.4％，高于2017年底的2.3％，而外汇储备同比减少670亿美元至3.1万亿美元。

科技用金需求

电子产品

第四季度是LED行业的传统淡季，但2018年第四季度格外薄弱：LED行业的黄金需求量同比下降8-10％。正在进行的中美贸易摩擦严重影响了LED行业：30多种照明产品需要增加出口关税，一些生产商已从中国转移。无金线芯片级封装（CSP）的渗透率逐渐增加——特别是在汽车领域，这也对汽车行业的黄金需求带来一些压力。

在中国（大陆与香港），日本和韩国等远东传统技术中心，其黄金使用量均于第四季度下跌：分别为9.6％，9.5％及4.9％。美国则实现4.5％的增长。

黄金供应量

金矿生产

更严格的环境法规导致2018年中国黄金产量再次下降：年产量同比下降9%。有关尾矿中的氰化物限制条例自从采用以来，就对中国黄金生产造成了重大影响，包括关闭了一些边缘业务。

回收金供应量

2018年，中国回收金供应量的季度环比下降主要由季节性因素推动：零售商们纷纷于第三季度——香港和深圳珠宝展前——回收旧黄金，此后，回收率下降。