褐皮书诠释美国经济后期仍然复苏缓慢

美联储(FED)周三(1月12日)公布的经济褐皮书显示，在2010年临近结束之际，美国经济动能有所增强，且就业水平获得改善，但是通胀压力较低，劳动力市场仍旧疲软。
　　褐皮书显示：“在11月至12月的时间里，所有12家地区联储报称经济活动正在以某种形式继续温和扩张。”但是，经济扩张的速度温和，制造业及零售部门的强劲被房产市场及金融服务行业的疲软所抵消。褐皮书称，尽管房产市场仍旧疲软，制造业表现则进一步增强。同时，银行及金融服务业表现好坏参半。
　　褐皮书称，自12月1日上一次褐皮书公布后的时间内，占美国经济约三分之二的消费者支出加速增长，所有12家地区联储报称2010年假日期间零售销售表现好于2009年同期，部分地区销售情况甚至超出预期。
　　此外，大多数地区报称零售商及制造商成本正在增加，但是由于竞争激烈，成本升高向最终价格转换的力度较为温和。同时，褐皮书显示，大多数地区联储报称就业市场正在企稳，部分企业增加雇员，然而持续维持高位的失业率对于薪资构成的上行压力非常有限。去年年底房产市场仍旧疲软，全国范围内的住房及新屋开工水平缓慢。
　　褐皮书同时显示：“大多数地区报称企业对于经济前景表示乐观，但仍普遍谨慎。”
　　综上所述
　　美联储褐皮书是对美国短期经济表现的总结，也是为美联储公开市场委员会1月25-26日议息会议所做的准备。市场预计美联储将维持第二轮量化宽松政策不变。美国遭受重创的就业市场可能终将回暖，目前全国就业情况已略微改善。
　　美联储褐皮书根据各地区分支的企业调查结果编制，该报告描绘出更加光明的形势，尽管有些谨慎。褐皮书的结论与近期美国经济数据改善相一致。所有的联储地区报告均显示，至少有一些部门的就业水平上升，增幅普遍温和，制造业也呈现良好局面。但很多企业依然保持谨慎，且美国房地产业持续疲软。
　　最新数据显示楼市方面出现一些温和改善，因贷款利率从近期高位回落，美国住房抵押贷款申请正在增加。美国抵押贷款银行协会称，经季节调整的抵押贷款申请活动指数上周上升2.2%，至约一个月来最高水准。该指数此前下跌，因受美国公债收益率2010年底高涨影响，再融资活动减弱。
　　美联储报告同时指出,企业面临的物价压力增加，但暂时没有显示这些压力正被传递给消费者。这与进口物价数据形成呼应。美国劳工部周三公布，12月进口物价较前月上涨1.1%，较上年同期上升4.8%。11月进口物价修正为增长1.5%。12月出口物价上涨0.7%，11月为上涨1.5%。2010年的出口物价上涨6.5%，是1983年以来纪录最大涨幅，且是2009年涨幅的近两倍。
　　美国低通胀的环境允许美联储维持十分宽松的货币政策，但近期全球能源和大宗商品价格的飙涨，引发市场担忧成本压力。物价涨幅温和的一个主要原因在于楼市低迷，楼市复苏可能将需要更长时间。美国第三季经济成长2.6%，这一水准不足以大幅拉低9.4%的失业率。鉴于此，美联储11月宣布将在八个月中再购入6,000亿美元债券，以维持长期借款成本处在低位，从而支撑经济复苏。
　　尽管美联储出手购债，但自那时以来，市场利率已大幅上升，不过决策者辩称，若美联储不采取行动，利率本可能会升得更高。褐皮书报告提及的形势改善，巩固了一些美联储高级官员及外部分析师的看法，即可能不必采取最新一轮的购债行动。不过，美国经济增长目前仍未发挥全部潜力，仍需要来自货币当局的扶持。美联储应当把疲弱的就业状况和极低的通胀数据作为支持其行动的理由。