华地贵金属：黄金泡沫的货币现象

1月日18日，黄金价格振荡上行，开盘1362美元，收盘1366美元，最高达到1376美元。
　　1月18日美元指数大幅下挫，从开盘79.38跌至收盘78.95。欧元上挺，一度至1.3466美元。欧债危机起起伏伏，不过中国显然对欧洲有信心，李克强副总理出访欧洲时大概购买了不少西班牙国债。别的国家可能不愿购买危机中的欧洲国债，中国却是有理由的。中国现在购买的美元债券达近9000亿美元，而美国的公共债务2010年底达到14万亿美元，比5年前增加了72%。不能把鸡蛋都放在一个篮子里。美元指数走势还是提升了黄金价格，同时石油价格突破了92美元每桶。
　　黄金价格是不是泡沫？经济学家弗里德曼说，通货膨胀是一种货币现象，也就是说，当货币供给增加，通货膨胀就产生了。这个定义现在几乎被所有人接受。黄金价格反映通货膨胀及其预期。其实，黄金价格也是一种货币现象。尽管CPI指标被人为操控，弄得太复杂，连续10年飙升的黄金价格显然与各国增发的货币保持了高度的相关。
　　什么是泡沫？一方面泡沫是过度的货币追逐了某种资产，另一方面泡沫反映了某种资产价格相对于其它资产价格的失衡。笔者很早之前就说，黄金价格有泡沫，说的是第一方面，货币增发导致资产价格上升，催生泡沫。泡沫什么时候破裂？当某种资产价格泡沫相对于其它资产价格严重失衡时，泡沫就要破裂了。比如，我们现在说中国房地产有泡沫。中国老百姓几十年不吃不喝才能买得起一套房子，而美国老百姓几年的收入就能买一套房子，所以中国房价相对于其它资产显然失衡，确实是泡沫。中国房地产泡沫之所以没有惨烈的破裂，是因为刚性需求与国家调控，软着陆是政府希望的，而不是房价急跌50%。
　　投资者现在看到的是什么情况呢？大宗商品 – 石油、棉花、铜、大麦…都在涨价，这背后是货币现象本质的通货膨胀泡沫，从这个意义上讲，黄金有泡沫；但黄金价格相对其它资产价格失衡了吗？没有。所以，黄金，这个“最终的泡沫”，还没到要破裂的时候。
　　投资者Jim Rogers说黄金不是泡沫，因为一项活动上300为国际基金经理中的76%没有买过黄金。既然这样，黄金投资者还是逢低做多吧。