投资需求成为撬动金价的主力

业内人士认为，目前矿产金产量顶峰时期已过，而消费势头不减，投资需求正成为撬动金价的主力，预计未来金价仍有上升空间。
　　综合媒体8月31日报道，八月初以来，国际金价呈强势上涨格局，由最低1181美元一路攀升至上周四最高1244美元。从供需关系这一角度入手，分析影响金价的诸多因素，有分析人士预计未来金价仍有上升空间。
　　首先，矿产金产量顶峰时期已过。作为黄金供给最为重要的来源，矿产金的兴衰无疑对黄金供给起到了非常关键的作用。但是自2001年全球黄金矿产量达到顶峰的2600吨以来，由于品级低和资本成本上升，矿产金一直处于逐年下降的趋势之中。虽然2009年受金价大幅攀升影响，矿产金总量较2008年有所增长，但是总体上并未改变产量下滑的趋势。大幅攀升的金价与黄金产出有限增量之间的矛盾，无疑暴露出全球黄金矿产乏力的重要信号。
　　非矿产金供给方面，近年来由于黄金上涨趋势明显，央行售金行为逐渐收紧。由于售金意愿低迷，CBGA售金量大幅下降，自CBGA3开始执行至2010年一季度，签约国售金总量仅为1.6吨，未来随着金价继续保持高位，预计央行惜金状况很难得到缓解。面临高企的金价，唯一能够对黄金供给做出积极贡献的是废金回收。据GFMS预测，虽然今年废金回收仍将延续上升趋势，但是幅度相当有限，全年微弱增至1735吨左右。
　　其次，消费势头不减 投资需求成为撬动金价主力。由于供给面对金价产生的支撑非常有限，消费与投资需求则成为推动金价上行最为重要的因素。与过去严重依赖消费需求不同，年初以来，随着欧洲主权债务危机的爆发以及美国经济复苏步伐的放缓，全球黄金市场需求结构发生了重要变化，在黄金首饰需求继续对金价发挥稳定影响的情况下，黄金投资正逐渐成为撬动黄金市场的主要动力。
　　欧洲债务危机期间，风险回避需要使黄金大受欢迎。二季度ETF黄金投资实现增长414%，至历史第二高水平，零售金条与金币等净零售投资也增长了29%，而这些因素又进一步驱动全球黄金需求由年初的769.6吨攀升至1050.3吨。由于增长强劲，投资需求在总需求中的比例已由去年同期的32%上升至当前的51%，与此同时消费占比却由56%下降到了39%。有分析人士预计，未来由投资需求支持的金价上行将继续保持，一方面亮点来自中国投资需求的进一步增长，考虑到中国未来扩大黄金进出口数量并鼓励商业银行开展黄金衍生品交易的计划，预计中国在扫清渠道开拓中遇到障碍之后，投资需求很可能进一步增加；另一方面在美国经济复苏重新获得强劲动能以及欧元区债务问题得到彻底解决之前，避险需求仍然会继续支持实金投资，而这些问题的解决并非一朝一夕可完成的。
　　除去投资需求之外，首饰消费也将继续支持金价。据世界黄金协会的统计，二季度印度与中国黄金珠宝消费量分别实现了2%和5%的同比增长。虽然从全球来看二季度黄金珠宝消费有所下调，但是考虑到期间金价屡破新高，5%减率实际上仍处于比较合理的范围。尽管实金消费在总需求中的占比较过去有所减弱，但是其未来仍然是推动黄金需求增长的重要力量。对此，我们的依据主要来源于对时间窗口的考虑。通常来说，每年的9、10月份历来是黄金表现最为坚挺的月份。分区域来看，9月初印度的穆斯林斋节将以互赠礼物的方式结束，随后印度又将迎来传统的婚嫁高峰期以及11月份重要的传统节日排灯节。另外，秋季期间，欧美珠宝商也将增加储备，提前为圣诞节购物旺季做准备。在中国，国庆七天长假和元旦假期也将是黄金珠宝需求高峰。这些需求均将直接刺激金价上升动能。
　　综合各方面因素，未来金价仍有上升空间，伦敦金价看到1265美元/盎司，沪金看到277元/克。