投资者热捧黄金ETF，金价还没见顶

2010-01-01 来源：理财周报责任编辑：点击:次

黄金(1211.90,4.20,0.35%)是一种奇怪的矿产，一旦被开采出来，便几乎不再消失。它的变化，仅是储存形式上的改变，或躺在央行的金库里，或躺在女士的首饰盒里，或躺在海洋深处的沉船里。
　　石油一旦被消费，需要几十万年时间和适当的地质环境才能重新聚合，黄金不一样。缺乏工业用途，是黄金的一个基本特点，所以分析黄金，切忌与其它自然资源混淆。
　　黄金的价值，在于保值。由于其生产过程复杂漫长，生产量非常稳定，历来被视为财富的载体。由于这个保值的概念是约定俗成的，黄金的价格势必受社会的制约。
　　十年前，欧洲人认为黄金坐在保险库里既不能生产也不能生息，价值不大，于是几家欧洲央行大手抛售黄金，金价大跌。
　　如今，各国财政背起巨额赤字，美元不济，欧元更差，黄金的保值故事又被搬了出来。最近还出现了美元、黄金同时升值的现象。其实这个并不出奇，金融不稳、欧洲动荡，那两种资产都是避险天堂。
　　笔者认为，金价急涨，是资金对国家金融秩序不信任的表现，是对各国财政长期减赤成效的担心。在这些疑虑没有得到消除之前，资金需要超乎主权之上的避险工具，需要不受主权债务、货币发行影响的财富载体。
　　在经济形势不明朗、市场动荡不已、通缩通胀同时出现之时，黄金成为看空、看多双方都喜爱的资产；既憎恨欧元，又担心美元，黄金受到主权基金的青睐；很忧虑通胀，可是资金又苦无出路，黄金成为散户追捧的目标。
　　尽管黄金价格创出新高，扣除通胀因素后的实际价格仍比1980年时低出近30%（多数工业金属的实际价格早已创出历史记录）。高位出现之后金价动荡的可能性在增加，不过笔者仍看好黄金，看好股息超过4%的黄金股。
　　最需要黄金来作保值的，是中国和日本的外汇储备，黄金仅占他们资产组合中——1.6%和2.5%。比起美国的70%和德国的66%，亚洲储备中黄金比重严重不足，但是各国央行一时又很难大幅增持黄金。
　　中日四万亿外汇储备，如果将黄金储备增持至10％（世界平均水平），那就是2010年全球黄金产量的3.5倍，届时黄金价格起码每盎司3000美元。受制于黄金市场容量，外汇储备只能寻求低一级的避险天堂——美元。
　　相比于主权基金，个体投资者的选择空间更大一些。他们每个人的购买行动，不至于直接影响金价。
　　黄金ETF（开放式可交易基金）近年如雨后春笋般冒出，2001年，ETF不过持有五百吨黄金，至今年四月已达到1856吨。即便如此，黄金ETF也仅占全球所有基金总资产的0.7%，仅持有世界黄金总量的1.1%。ETF为个人持有黄金提供了前所未有的便捷，网上交易几分钟内便可完成。
　　近来新兴国家掀起了一股个人购金热。在通胀预期下，民众自发地囤金。看中国消费者成公斤地买金回家，就知道为什么黄金会涨价。金价受各种市场因素的影响，短期升跌难测。不过各国的财政状况还会恶化，量化宽松的退出也变得遥遥无期，笔者相信黄金的保值功能仍将受到投资者的青睐。金价没有见顶。

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