KITCO评论：代理人的强烈呼吁……

2009-01-01 来源：KITCO评论责任编辑：点击:次

隔夜以及周五纽约市场的大部分时间黄金价格都跌至1,050美元之下，因为美联储主席伯南克以加息为导向的言论提振了美元，同时抑制了原油以及其他商品（例如铜）中的热情。在周三，我们曾告诫说，在上周盖特纳先生支撑美元的强烈呼吁彻底失败后，伯南克先生可能会做出‘用鞋敲桌子’式的以美元为导向的声明。
　　但是，我们可能也无法将周四伯南克先生的话看作是他会使用加息的办法来防止过去两年中流动性的注入可能带来的潜在通胀结果。但是，这是一个开始，并且一种‘可怕的事’是非常真实的，即这样一种逆转无疑代表了在美元空头团和商品多头军中发展出了投机性泡沫。
　　最起码，可以公平地说，美联储的手指正放在那一经常提到的触发器上，并且它现在所等待的那一切是目标要明确地出现在它的视线范围内（明显的经济复苏）。如果我们需要猜测，那可能是5到10个月的问题，但是没有人能精确判断。澳大利亚中央银行本周早前挥出了它的套索并且圈起了流动性的疯狂‘小牛’，将利率提高了0.25个百分点。这对一个央行来说是小的一步，但对市场两岁大的心理状态却是一次巨大的飞跃。
　　美元在贸易加权指数上回升至决定性的76基准水平线之上，但是在这个关头，它没有取得超越76.30水平线的重大进展。在商品组合中出现一些新出现的获利回吐之后，原油也没有下跌超过1%。
　　上一次查看时，纽约现货黄金价格下跌9.40美元（这一表现基本是因为美指的反弹，你可以在新的Kitco黄金指数上看到：http://www.kitco.com/kitco-gold-index.html）。到纽约时间下午2点的时候，现货黄金买入价为1,045.50美元。白银下跌16美分，报17.62美元/盎司。铂金下跌18美元至1,327.00美元/金衡盎司，而钯金仍保持在每盎司319.00美元。铑上升了25.00美元至1,562.50美元/盎司。
　　这就是全部吗？若要刻画我们今早所看到的画面，那这会像是过山车开始时处在最高处时的情景吗？我们当然不能这么说。此刻，这看起来只像是一个非常表面的、不令人信服的、周五式的账面平仓动作。但是，我要在这里引用一下另外一位来自纽约的经验丰富的交易员几个小时前刚写的一段话---逐字引用---在周中欣然情绪的正中：“我真的没什么可说的。当现实并不重要而拥有财力的人是动力时什么才有意义。大众一直朝着一个方向移动并且领导着其他一切。美元，其市场比商品市场大得多，没有以相同的波动性在变化。
　　是否（市场）真的缺乏对美元的信心呢，还是这一切只是一个大钱可以在小市中游走的游戏？如果我认为先前有过一次修正，那我现在可以很肯定这一点。一个泡沫已经形成了，并且对所有宣传机构来说，当统治者开始抛售的时候，买家将很难找到。今天的失业申报率对市场完全没有影响，那本该足够是现在所有事情进展状况的一个暗示。
　　在周二关于澳大利亚央行加息的新闻出现后，我们认为：“在过渡时期，并且长久以来，因为美元的管理团队在需要做的事情上落后于其他的央行，所以结果仍将是显而易见的。以免一家或另一家央行对货币市场的干预比其他的要优先。现在某些人认为，盖特纳先生应该像赫鲁晓夫那样用鞋来敲桌…等等。”
　　这并不令人十分意外，CNBC昨晚报道：“交易员说，亚洲的央行们在周四全球市盘早些时候购买了美元来削弱自己的货币，因为美元疲软威胁了较小的以出口为导向的经济体。分析师表示，据说，亚洲的央行们隔夜通过购买美元来干预货币市场，其中包括韩国、香港、台湾、泰国、菲律宾以及也许包括印度尼西亚。新兴市场的亚洲国家，已经与美国缓慢的经济复苏和世界上最大的经济体对它们出口的疲弱需求在作战，它们已经受到了双重打击，因为它们的货币对美元升值了，这促使了央行的反复干预。
　　一些市场人士表示，还有迹象表明俄罗斯本周购买了多达40亿的美元，包括隔夜的14亿美元。纽约梅隆银行的高级货币策略分析师Michael Woolfolk表示，据报道，俄罗斯央行是“至少6家买进美元的央行”之一。
　　虽然一些确认可能会在下周美国财政部国际资本流动8月报告发布时才会来临，但是大部分投资者似乎接受了央行美元买盘是合理的，只要它们将之作为一种应对日后更加昂贵的避风港（指代美元）流量的风险对冲。无疑，风险是如果美元贬值，那会让现在的买盘成为坏账。
　　当然，另外一个风险是当地的货币升值和正在消失的进口可能带来更大的损害。不管怎样，根据某些评论家所说，难道上述的猜想不正和那些被认为帮助从美元中一起逃离出来的猜想一样？怎么回事呢？嗯…，让我们将之称为…生存。我们认为情绪转变的舞台已经搭建好了。是的，它可能还需要5到10个月的时间。但是……
　　与此同时，关于黄金、其表现及其在投资组合中的角色的无尽的、过热的讨论继续充斥在耳边。学者、交易员以及类似的业余爱好者都正在围绕着每天的市场行为转动，试图分辨与重编每一个细微差别。很多时候，一种严重的异常错觉（在不重要或者随机数据中看到隐藏的意义）情况会突然代替讨论的主要目标。那不是一种意外。我们以伦敦为例，黄金现在成为了一种宗教信仰。以下是福布斯昨晚转载的一段简明的范例，是关于来自各种渠道的冲突意见（就背景资料与争辩而言）：
　　“因为金价现在处于纪录高点，所以现在被吸引进行黄金投资的人需要记住黄金在动荡的经济时代表现最好。在周三早晨的评论中，加拿大皇家银行（RBC）资本市场的分析师指出，黄金矿业类股票价格（的上升速度）还没有和这种贵金属现货价格的反弹速度保持一致。RBC认定巴里克黄金公司、金罗斯黄金公司、加拿大黄金公司、利希尔黄金有限公司以及亚马纳黄金公司（的股票）是最有升值空间的股票。但是众所周知，黄金价格是反复无常的，特别是如果你观察更长期趋势的话。
　　随着美国的赤字在这个十年中不断增长，金价已经上升了五倍，在周三中午的时候达到了1,041美元，而美元由于政治谣言而受到冲击，提升了商品富足国家的货币价值。短期黄金需求正在上升一点也不奇怪。Thomas Cooley, 纽约大学斯特恩商学院的院长，今天写道：全球经济复苏高度倾向于商品的生产国而不是金融产品的生产国。那对美元来说不可能是利好的，并且黄金是投资者避免美元贬值风险的选择对象。
　　虽然黄金作为一种防御性资产在全球经济纷争的时代表现得很好，但是其长期记录表现是参差不齐的。如果你剔除通胀的因素，每盎司1,040美元之上只是一个记录数字。将那点考虑进去，金价从20世纪80年代初期开始就没有接近过这些价格。一名35年的黄金投资者（在1973年与2008年末先前的价格高点之间）本该每年获利7%，以微差胜过现金所带来的收益，但是这种收益的大小却排在股票、政府债券、企业债券以及房地产投资带来的收益之后，而且波动性更大。
　　瑞银分析师Larry Hathaway 以及Kenneth Liew在7月24日的研究报告中写道：“高风险（波动性）应该和较高的回报相匹配，但是黄金却不是这种情况，因为它在20世纪70年代初期不受货币与汇率政策的束缚。”商品富足国家的崛起以及中国2万亿现金储备的上升改变了过去几十年中的动态。尽管大部分国家投资于美元储备，但是它们的中央银行需要购买其他的资产进行多样化，并且也因为美国国债的回报率很低。
　　长期对贵金属感兴趣但保守的“智囊团”The Maldon Institute公司，在报道黄金投资需求的增加以黄金珠宝买家为代价时引证了世界黄金协会（的数据）。从传统上讲，装饰品的需求占市场需求的70%。但是那降至了68%。投资需求现在为19%，两年前只是13%。中国的多样化是其中一部分原因。
　　黄金交易所基金的崛起，让这种金属有机会成为更广泛的散户投资者的需求，这是另外一个原因。Maldon公司报道说，黄金开采公司Agnico-Eagle的管理团队在其第二季度后预测了短期金价为1,300美元/盎司。Maldon同样报道说制造克鲁格金币的南非兰德精炼厂尽管已经在满负荷开工，但还是供应短缺。”
　　祝你有个宁静的周末。我们已经准备好迎接下周所发生的任何事情。

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