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黄金价格上涨是对基本面的回归

2008-01-01 来源:黄金台 责任编辑: 点击:

上周五黄金走出了独立行情,一举突破了几个星期来的盘整区间700-770,昨天最高到了821.95。综合最近的行情来看,美元强势,非美纷纷大幅下滑,商品价格一蹶不振,黄金价格虽然也受到很大压抑,不过却表现得最为抗跌。笔者认为金价破位上行是对基本面的回归,下面我们将从六个方面来谈黄金价格上涨的理由。
  1、供不应求。根据世界黄金协会在11月18日发布的《黄金需求趋势》显示,世界黄金需求在上个季度(按吨计算)增加18%,如果按美元计算的话需求增加为51%,这也是一个历史性升幅。而由于央行售金减少,供应方面则下降10%。在2007年,世界总的需求为3518吨,而2008年截止至现在需求为2599吨;供应方面,2007年总供应为3497吨,2008年到现在为止为2492吨。从上图我们可以看到,从今年二季度开始黄金需求已经超越供应,并且需求与供应之间的缺口有越来越大的趋势,这也就是最近美元如此之强,而黄金却跌不下去的重要原因之一。
  2、现货市场存在着一个溢价。虽然,金价一路走低,但是现实却显示在现货市场存在着供不应求的现象。因此我们要在现货市场购买到黄金就必须支付更高的价格,这就是所谓的“溢价”。下面我们来看看,两种在现货市场主要的交易品种:1盎司美国鹰洋金币和1盎司南非克鲁格金币。
  我们接着看1盎司南非克鲁格金币的溢价情况,截止至今年10月份的数据,克鲁格金币的溢价为35美元大大超过了2007年3美元的水平。
  还有一个比较有趣的事实,根据最近CNBC和福克斯新闻在Ebay上做的调查,发现黄金在现货市场和期货市场存在着巨大的差价,下面我们就来看看Ebay上截止至11月21日的黄金价格(上周五黄金的收盘价801美元每盎司):
  1盎司美国鹰洋金币954美元(19%的溢价)
  1盎司美国水牛金币968美元(21%的溢价)
  1盎司金条942美元(18%的溢价)
  1盎司加拿大枫叶金币918美元(14%的溢价)
  1盎司南非克鲁格金币935美元(17%的溢价)
  3、黄金现货市场主力并未大量抛售黄金。金融危机全面爆发后,全球最大的黄金ETFSPDR不断加仓,最高达到了770.64吨。随后虽然金价不断下滑,但是SPDR也并未大量减仓,最新的持仓为755.06吨,仍然处于历史高位。根据世界黄金协会的最新数据,在08年的第三季度,世界黄金协会所有记录的黄金ETF的总黄金存量达到创纪录的1093吨。通过下图我们不难发现,这些现货商的黄金存量呈上升趋势。
  另一方面,黄金市场的另一个大头各国央行也没有大量减持黄金的迹象。到今年9月份为止,《央行售金协议》各签约国共出售黄金357吨,这是自该协议在1999年9月生效以来最低的年度销售水平。
  4、市场预期一些国家可能大幅增加黄金储备。最近一些不知名的沙特账户在两个星期之内共购进价值35亿美元的黄金,引起市场猜测,中东的主权基金或者手握大把“石油美元”的酋长们可能要增加黄金储备。而伊朗已经指明要将手中的一部分外汇储备转为黄金储备。不过,对金市最刺激的消息莫过于关于中国要将黄金储备从600吨增加到4000吨的传闻。如果中国计划将黄金储备提高到4000吨的话,那么还会增加3400的需求量,而2007年总供应为3497吨,这个数字接近于去年的供应量了。另外,按照世界黄金协会9月份的数据,世界总的黄金储备为29,783.9吨,合计8940亿美元。根据中国外汇管理局截止至九月份的数据,中国的外汇储备为19055.85亿美元,中国已经超过日本成为美国最大的债主。以中国的外汇储备就算全部吞下世界黄金储备,也不是难事。可想而知,一旦中国这个大买主进入黄金市场,黄金的又一轮牛市将到来。
  5、金价的走低进一步刺激了黄金珠宝方面的消费。印度作为世界上最大黄金珠宝消费国,根据过去五年的数据,印度的黄金珠宝消费额约为世界总消费额的21%。这几年由于美元贬值,金价以每年65%的速度不断上扬。而今年金价走低大大刺激了人们的购买欲望。上个季度,印度的需求为118吨,而这个季度需求大涨60吨到178.5吨。而对比2007年,黄金珠宝的需求则增加了40吨。
  6、海市蜃楼中的“布雷顿森林体系Ⅱ”。在刚刚过去G20峰会上,法国总统萨科齐和英国首相布朗再次提出建立“布雷顿森林体系Ⅱ”,二人此前就曾积极游说与会各国,为的正是在此次G20峰会上推动建立全新的国际金融秩序——“布雷顿森林体系Ⅱ”。然而,美国的态度却有点耐人寻味,就在不久之前美国人谈起“布雷顿”这个字眼时还有点顾左右而言他,如今小布什的态度来了个急转弯,在会后表示世界将迎来“布雷顿森林体系Ⅱ”,兴奋之情溢于言表。由此看来,“布雷顿森林体系Ⅱ”已经不是痴人梦话了。“布雷顿森林体系”的本质就是金本位,一旦重回此体系,黄金价格必然会被重估,黄金存在大幅一次性升值的可能性。
  现货市场跟期货市场分裂的局面是压抑的金价的主要原因。由于金融海啸,金融市场出现了流动性危机,很多对冲基金为了缓解流动性困难不得不从期货和现货市场撤出,改为持有现金。因此导致了黄金的定价体系出现了不平衡,这是上个季度黄金价格不断下滑的原因。另外,根据CFTC的报告三个大银行手中掌握了过半的黄金空头头寸,也不能排除人为干预市场的可能。最后,笔者再提一个问题,在中国人们一直对金融投机很忌讳,其实从这个例子,我们可以看出过度的投机固然不好,但是缺乏投资力量将导致市场缺乏流动性,从而使价格调节机制失灵。最近,这种现象不断地在各个市场出现,很值得我们反思。
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