通过COMEX交易黄金期货有以下优点:一是期货提供了对冲风险的工具,满足市场参与者管理风险的需求。二是期货合约是标准化的,因此它能被广泛接受,具有比柜台产品更高的流动性;三是由于交易量大、流动性好,且采用竞价撮合的交易方式,COMEX具有较强的价格发现能力,反过来又对现货价格产生影响。四是交易所内的交易双方不用担心对方的信用风险,交易所作为中间人,确保了清算交割的安全。由于近年来黄金价格一路走高,COMEX的交易量也在逐年增加。
交易所交易黄金基金(黄金ETF)
黄金ETF是以黄金为投资对象的ETF,属于实物黄金投资工具。其运行原理为:由大型黄金生产商向基金公司寄售实物黄金,随后由基金公司以此实物黄金为依托,在交易所内公开发行基金份额,销售给各类投资者,商业银行分别担任基金托管行和实物保管行,投资者在基金存续期间内可以自由赎回。
第一只黄金ETF于2003年4月在澳大利亚股票交易所上市发行,2004年又相继在伦敦、纽约和南非约翰内斯堡的证券交易所推出。其中在纽约证交所上市的黄金ETF是净资产总价值最高的ETF(截至2006年3月31日,该ETF的净资产总值达到65.06亿美元)。该品种由美国黄金投资基金公司(STREETTRACKS GOLD SHARES)发行,依托的黄金实物由其向纽蒙特黄金集团购入。发行的一股黄金ETF代表了十分之一盎司(约等于3.1克)的实物黄金,买卖最低数量为一股。该ETF的托管人为纽约银行,负责基金的日常管理;实物保管人为汇丰银行,负责保管ETF所依托的实物黄金。
黄金ETF自面世以来,在短短三年时间里获得了市场认可,交易量超过了400吨。其主要原因为:第一,交易门槛低。3.1克的最低交易量,即只需约60美元就可以投资黄金。第二,安全可靠。基金代表的份额有相应的实金依托,且实金由商业银行保管,在受到严格监管的交易所内交易。第三,交易便捷。在交易所内发行交易,投资者通过经纪商即可购买或售出,十分方便。第四,透明度高。在交易所上市,价格公开透明;且通过ETF方式,最大程度地体现了资产的市场价值。此外,由于伦敦黄金市场是大机构参与的市场,交易量最低为1000盎司;而美国的法律规定,养老基金和共同基金不得持有现货商品或商品衍生产品(包括黄金、白银等贵金属),因此在美英两国,黄金ETF的推出为个人和中小投资者提供了投资黄金的便利,受到市场极大欢迎。
非标准化场外交易产品是标准化程度较低的交易产品,交易场所可以是场内也可以是场外;主要包括黄金借贷、黄金账户、黄金投资基金、黄金远期和掉期等。
黄金借贷
黄金借贷主要目的有两个方面,一是为了满足金矿企业资金周转的需求,二是为了满足企业套期保值的需求。黄金借贷的借方一般是金矿公司;而中央银行由于持有大量黄金储备,成为黄金借贷的贷方。20世纪90年代以来,黄金借贷以每年20%的数量递增。衍生金融工具的蓬勃发展使得管理风险变得更为容易,产品定价更为灵活,也从而进一步拓展了黄金借贷的空间。
作为贷方的中央银行和作为借方的金矿公司通常不会直接交易,而是要由大银行进行中介:即大银行从中央银行借出黄金,再转贷给金矿公司。这其中有三个原因:首先是防范信用风险。其次是解决借贷期限结构不匹配的问题。第三,转移利率风险。
黄金凭证
黄金凭证类似我国商业银行“纸黄金”,是由商业机构发行的黄金权益凭证,代表投资者持有的一定黄金要求权。
黄金凭证可分为两种:分配账户(allocated account)和非分配账户(unallocated ac-count)。分配账户是以实物黄金为基础的,账户上详细注明了投资者所持有的黄金数量和每一块金条的编号,投资者对账户上的黄金享有绝对的支配权,投资者对账户上黄金的所有权不受发行人资信的影响,但要支付实物黄金的保管费和保险费。非分配账户不以黄金实物为基础,而是依靠发行人的信誉作为担保。发行人可以持有少量黄金开立大量的非分配账户,只要大多数账户持有人不要求赎回黄金,发行人流动性就不会出问题。非分配账户手续简便,成本较低,是目前黄金市场上大多数投资者所使用的账户。但非分配账户包含了一定的信用风险,能否兑现取决于发行人实力。如果发行人倒闭,非分配账户的持有人就无法拿回账户上本该属于自己的黄金。
黄金投资基金
黄金投资基金是专门从事黄金实物和相关权益凭证的投资基金。由于黄金的价格波动与其他市场如股票市场、债券市场波动的相关性较小,而且在通货膨胀时期黄金具有较好的的保值增值功能,因此投资黄金基金可以起到分散投资风险、降低总资产配置的波动性,从而稳定投资价值的作用。另外,投资黄金基金还具有门槛较低、集合理财的特点。
黄金远期类产品
黄金远期类产品包括黄金远期、黄金掉期(互换)、远期利率协议等等。黄金远期合约是交易双方约定在未来的某一日期按照约定的价格买卖既定数量的黄金,商业银行和金矿公司都可以借此锁定成本,对冲风险。而掉期是由一次现货交易和一次反向的远期交易组合而成,掉期完成后,交易者的黄金长短头寸不变,所变化的只是头寸所对应的期限。黄金远期和掉期在功能上都是锁定未来价格风险,两者不同的是,掉期的前后两笔交易(即期加远期)的主体是相同的,而一笔即期交易和一笔远期交易的主体可能是不同的。因此,掉期对市场影响较小,而远期对于市场价格影响较大。黄金的远期利率协议是参与双方约定在未来的某一个时间以某一约定的利率借贷黄金的协议,以此来锁定未来黄金借贷的成本。这些工具一般通过柜台交易,交易双方为大的金融机构、黄金企业和黄金投资人。这些工具为市场参与者提供了买卖和借贷黄金的价格风险管理手段。
黄金投资成败的诸因素中,对黄金的价位走势是否能做出正确的分析和判断较为关键。因此,投资者要投资黄金,就得学会分析预测黄金的价格走势。而预测市场未来走势的主要方法有两种:基本分析和技术分析。两者是从两个不同的角度来对市场进行分析,在实际操作中各有各的特色。
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