黄金行业或迎来大并购浪潮

钯金是连续第二年表现最好的商品，2018年回报率为18.59%，去年收益率达到惊人的56.25%。正如之前的投资者警报和其他地方所指出的那样，钯金和黄金价格现在接近平价，目前两者之间只有2美元左右的价差。去年年底，由于汽车制造商的需求增加，钯金价格实际上自2001年以来首次超过黄金。世界上80%以上的钯金用来生产汽车催化转化器。

黄金也不甘示弱，在2018结束时仍处于高位，击败了去年第四季度的全球股市和大宗商品。黄金是第六大流动性资产类别，每日交易量几乎与标准普尔500指数公司的交易量相同。另外，高盛看好黄金，预计未来12个月黄金价格将飙升至每盎司1425美元。

由于大多数投资者现在认为目前美联储的加息周期达到顶峰，美元看起来已经失去增长势头，过去一个月损失了约1.7%。彭博智能商品策略师MIKE MC GLONE认为2019美元的下跌趋势有支撑，这对金属和大宗商品，特别是黄金来说是的。事实上，上周五黄金实现了“黄金交叉”，50日均线穿越200日移动均线，这是一个非常看涨的迹象。

其中最看好贵金属的是高盛。在上周的一份报告中，该投资银行维持其超配建议并将其对未来12个月的黄金价格预测从每盎司1350美元上调至1425美元，这是自2013年8月以来的最高水平。高盛分析师称，黄金价格上涨主要是因为人们对此类防御性资产的需求不断增长。另外，美联储在2019年加息步伐放缓，仅略微提振需求。

世界黄金协会(WGC)上周在其2019年的展望中提出了类似的观点，预测全球投资者将继续支持黄金作为有效的多元化投资产品并对冲系统性风险。根据世界黄金协会的数据显示，全球贸易保护主义政策抬头是风险的最大来源，这些风险往往会导致通货膨胀走高和经济增长长期放缓。

目前美国政府的关闭就是贸易保护主义政策带来风险的证据。根据美联储主席杰罗姆·鲍威尔(JEROME POWELL)的说法，现在是美国历史上最长的一次政府停摆。美国政府关闭可能开始对经济造成影响，甚至可能导致美国的AAA信用评级遭到下调。

高盛不仅看好黄金。高盛的分析师表示，在去年年底价格大幅下挫之后，大宗商品看起来也像强势买盘。在去年第四季度之前，大宗商品上涨16%，是2018年表现最佳的资产类别。随着美联储现在审时度势，根据经济数据来制定后续政策，，高盛表示去年大宗商品遭到抛售是因为美联储中期加息暂停。这对大宗商品来说实际上是个好消息，因为中期加息周期暂停一直是买入机会。当然，也有例外发生但是极少，大宗商品价格在联邦公开市场委员会(FOMC)发出暂停信号后的几天和几周内上涨，稍微有所滞后。高盛维持对大宗商品的超配建议，预计大宗商品价格在未来12个月将上涨9.5%。

另外，加拿大风险投资公司PARADIGM CAPITAL表示，最佳投注是那些有特许权使用费收入的黄金矿业公司。即使在黄金市场持平或疲软的情况下，这些公司也能创造利润和价值。上周，PARADIGM CAPITAL分享了其对金矿开采各层次的长期表现的研究，从生产商到开发商。PARADIGM的高级分析师唐·麦克莱恩(DON MAC LEAN)表示，这些有特许权使用费收入的公司不仅包括FRANCO和WHEATON，还包括ROYAL GOLD、SANDSTORM和OSISKO ROYALTIES，黄金股是最好的选择。

到目前为止ROYAL GOLD在黄金领域拥有最佳商业模式。有特许权使用费收入的公司的表现优于其他所有资产，包括黄金本身。从2004年到2018年，这些有特许权使用费收入的黄金矿业公司集体实现了16%的复合年增长率。换句话说，同一时期，他们累积增幅为884%，而黄金的累积增幅则为300%。

然而，许多初级和高级黄金生产商在同一时期都在苦苦挣扎，但PARADIGM写道，黄金股股价螺旋上升，它应该优于其它贵金属的表现。目前，大型黄金矿业公司股票领涨，过去三个月增长了24%，其次是中间商(增长18%)和有特许权使用费收入的黄金矿业公司(增长15%)。这与过去的黄金股票反弹一致，最大的黄金生产商的投资收益率历史上表现最好。

最近关注的焦点是“黄金生产高峰”的概念如何推动金属和采矿业的并购需求(M&A)。自上一轮大型并购交易已经差不多十年了，由于现在缺乏重大金矿以补充黄金储备，今年应该会进行更多的并购活动。去年9月宣布的BARRICK GOLD-RANDGOLD合并可能只是新一轮整合浪潮的开始。事实上，昨天才知道纽蒙特矿业公司计划以100亿美元的价格收购GOLDCORP，从而成为全球最大的黄金生产商。