全球珠宝行业最大收购案或生变故

奢侈品行业的爆炸性新闻莫过于去年11月全球奢侈品巨头LVMH(路威酩轩集团)以169亿美元现金的价格对珠宝腕表品牌Tiffany(蒂芙尼)的收购案。那是LVMH迄今为止规模最大的一笔收购交易，也是全球珠宝行业有史以来最大的一笔收购案。

由于始料未及的新冠肺炎疫情，蒂芙尼不得不大规模关闭门店。但令人想不到的是，疫情形势好转部分门店刚刚重新开业，美国爆发的大规模反种族歧视抗议游行又让蒂芙尼在6月1日再度关闭了大批门店。

随后，便不断有消息称，LVMH对蒂芙尼的收购计划恐会生变。受此影响，蒂芙尼的股价一度下跌13%。

此外，也有分析人士称，这是LVMH故意放出的“烟幕弹”，目的是压低蒂芙尼的股价，从而在谈判中压低收购价格。

流言因何而起

LVMH对蒂芙尼的收购计划恐会生变的消息，来自被称作“时尚圣经”的《女装日报》(WomensWear Daily)上的一则简短报道。

该报道称，在6月2日举行的LVMH董事会会议上，与会者认为，在全球疫情和美国的抗议游行影响下，收购蒂芙尼的协议充满了不确定性。报道还称，蒂芙尼因为门店关闭而导致现金流大幅减少，从而引发是否能够履行债务契约的问题。

围绕这一消息，分析人士和媒体开始纷纷猜测，这家法国奢侈品巨头对在危机中收购一家美国公司开始变得犹豫不决，他们担心疫情对全球消费的影响将消磨LVMH对这笔并购交易的信心。

近日美国多个州市相继爆发的反种族歧视抗议游行和骚乱更是进一步加剧了这种担心。自5月29日以来，美国多地的游行示威演变成骚乱和暴力冲突，洛杉矶、纽约等地的多条名店街和多个奢侈品牌门店遭遇暴力打砸和洗劫，这其中就包括LVMH旗下的LV、迪奥(Dior)，以及古驰(Gucci)、普拉达(Prada)、香奈儿(Chanel)等多个奢侈品品牌。

这一事件对奢侈品品牌而言无疑是雪上加霜。此前，新冠肺炎疫情几乎击垮了美国的零售业，多个品牌和零售商在疫情期间宣告破产。

迫于经济下行的压力，美国多个州市近期已经相继重启经济活动，许多备受疫情打击的零售商在5月下旬重新开业迎接客人。

但令他们没想到的是，开业才几天又要面对抗议游行、骚乱和暴力冲突，这些零售商们只得再度关闭店铺。

蒂芙尼公布的截至4月30日的2020财年第一财季业绩显示，当季净销售额5.56亿美元，比上年同期的10.03亿美元下降了45%。其中，在美销售额同比下降45%至2.25亿美元；当季净亏损6460万美元，上年同期则实现净利润1.25亿美元；同店销售额下滑43%。而在6月1日召开的股东大会上，蒂芙尼也仅就2019年的业绩作出了说明和回应，并未涉及其他。

计划并未改变

美国是蒂芙尼最大的市场，也是总部位于法国的LVMH寻求海外新增长点的重要市场。收购蒂芙尼是LVMH布局硬奢侈品领域迈出的重要一步，该交易将有助于LVMH抢夺美国和亚洲市场，尤其是中国的硬奢侈品市场。

LVMH6月4日发表了一份简短声明，宣布无意在公开市场上购买蒂芙尼的股票。而且，在今年3月底，该公司也发布了一份类似声明，强调两家公司之间的协议禁止此类行为。

蒂芙尼6月9日表示，原本与全球第一大奢侈品巨头LVMH达成的169亿美元并购协议仍维持不变。这一声明打破了近来市场盛传的收购交易可能生变的流言。

蒂芙尼表示，由于疫情在全球的大流行，在过去三个月中，其大部分的线下商店不得不关门停业，从而导致销售额大幅下降。截至4月30日第一财季结束时，其324家商店中约有70%关闭。同时，蒂芙尼还表示，已重组其循环信贷额度和债务。

蒂芙尼公司首席执行官亚历山德罗·博格利奥洛(Alessandro Bogliolo)在一份声明中说：“公司的实力在过去183年中经受了多次考验，虽然今年一季度的销售和收入受到疫情的重大影响，但我们有信心相信蒂芙尼的好时光不会过去。因为有证据表明，我们专注于中国业务、全球电子商务和新产品创新的战略决策正在获得回报――即使是在当前疫情大流行的环境下。”

蒂芙尼还表示，目前现金流充足，并已履行所有截至4月30日的债务契约；此外，与LVMH的收购协议已获得墨西哥和俄罗斯监管机构的许可。

截至2019年年底，蒂芙尼拥有8.97亿美元现金或现金等价物。

蒂芙尼表示，尽管全球门店的大量关闭使公司遭受重创，但中国市场的销售情况开始回温。中国市场的零售销量在1月同比暴跌85%，2月同比下滑15%。但自3月市场重启之后，4月就实现了同比30%的销量增长，而5月更是实现了90%的同比销量增长。

而LVMH早前发布声明称，受疫情影响，预计集团今年一季度营收大跌10%-20%。这也意味着该集团近10年来录得首次季度收入下滑，原因是由于疫情的蔓延而不得不在短期内关闭旗下的门店。LVMH表示，鉴于无法预计业务何时能够恢复正常，具体的损失暂时不好估算。

收购能否带来双赢

在收购蒂芙尼之前，LVMH旗下已经有很多珠宝品牌了，其中不乏顶级品牌。位居首位的自然是宝格丽(BVLGARI)，此外还有高级珠宝品牌CHAUMET以及宇舶、真力时、泰格豪雅等高级腕表品牌。

然而，LVMH旗下这些品牌几乎都是“综合性选手”，虽然都有婚戒的元素，但哪个也不像蒂芙尼那样，把结婚钻戒作为自己的第一大标签。重视婚嫁市场并拥有极高的占有率，这是蒂芙尼区别于LVMH现有珠宝品牌的一大显著特点。

另一方面，蒂芙尼的亲民产品线也极为丰富。很多高级珠宝品牌这几年也在推出入门级、年轻化的产品，但入门价位通常不会低于1万元人民币。而1万元人民币以下的市场，则被潘多拉、APM、施华洛世奇等轻奢珠宝品牌攻占。

LVMH以往在这一市场上几乎是缺席的，即便有Fred这一设计师珠宝品牌，但店铺数量、品牌影响力仍无法与蒂芙尼相提并论。

作为一家上市公司，蒂芙尼多年来饱受资本市场的考问，每个季度都要对业绩作出解释，这就给了管理层极大压力。他们既要保证每个季度的业绩达标，又要顾及长远发展目标，打造品牌价值。

被LVMH收购之后，蒂芙尼不再单独面对资本市场，而是更有机会做一些长远的决策。背靠全球第一奢侈品巨头这棵大树，更有利于在尖端产品上投资，减少透支品牌价值的短期行为，巩固自己的一线、顶奢位置。业内人士认为，LVMH雄厚的财力和丰富的经验将会帮助蒂芙尼更好地发展业务，使之成为第二个宝格丽。据业内人士估计，自从被LVMH收购以来，宝格丽的销售额已经增加了一倍以上。LVMH极度重视美国市场，该集团董事长兼CEO贝尔纳·阿尔诺跑到美国得克萨斯州兴建了一家LV的皮具工厂。

加拿大皇家银行旗下投资银行(RBC Capital Market)的分析师表示，目前，美国市场的销售额仅占 LVMH 手表及珠宝部门销售额的 9%，收购蒂芙尼将会帮助集团获得更多美国的高端消费者。

而另一个令人关注的话题是，几年前被誉为“钻石之王”和“明星的珠宝商”的超级珠宝品牌――海瑞温斯顿(Harry Winston)被斯沃琪集团收购，如今蒂芙尼又被 LVMH接盘。令很多人想不通的是，为什么美国可以创立优秀的奢侈品品牌，但却始终没有形成一个可以与欧洲实力相抗衡的奢侈品集团呢？